中国连续洗船美玉米近十船背后的“度量”

近期，在国内玉米价格止跌反弹过后，一些业内人士留意到中国近一个月以来已连续洗船玉米将近50万吨，按照每船玉米5万吨计算，相当于10船美国玉米。诚然，与本年度中国采购美国玉米上千万吨的规模相比，仅仅是九牛一毛(仅占总体买船的2.5%)，但这一迹象不免让人担忧：一是中国继续大量进口的趋势是否会延续?二是全球新冠疫情肆虐是否会影响到中国谷物的进口。JCI在此暂且不下定论，让我们看一组简单的数据。

一、从“下单”到“退货”CBOT玉米期价的变化：退货有利可图

众所周知，本年度中国采购的2020/21年度美国玉米相当一部分是在2020年下半年成交的，在此期间，CBOT玉米期价已大幅上涨，叠加此阶段美元升值，进口美国玉米实际成本早已今非昔比。从下图可见，2020年7月时CBOT玉米主力合约期价330-340美分/蒲式耳，即便是2021官宣集中买船的1月和3月，CBOT对应期价基本在550美分/蒲式耳以内，与目前相当，所以，退货不至于亏损。

二、随着中国玉米市场降温，进口美国玉米利润“荡然无存”

在美国农民观望中国是否会购买新季美国玉米的情况下，我们必须意识到，当前中国进口美国玉米的利润已经“荡然无存”(曾经，进口利润一度高达800元/吨，不考虑25%可申请免缴的进口美国玉米关税)。从这个角度来看，中国洗船少量美国玉米也在情理之中，何况，6月到8月本身也是中国进口谷物集中到货的时期，“过多”的进口一度造成“堵塞”。

综上所述，不论是从“退货”的成本还是从当前新粮上市中国对于进口玉米的真实需要，抑或是从中国进口谷物的利润来看，现阶段美玉米的“性价比”已然不高。何况，今年我们手中已握有超过1000万吨的美国新作玉米合同。要知道，目前美国新作玉米预售已超过1700万吨，中国占近60%。往年同期，美国新作玉米预售量仅700万吨。当然，考虑到美国年玉米出口量超过5000万吨，中国是否会介入，何时再度介入是一个需要长期跟踪衡量的问题。

另值得一提的是，除了美国玉米以外，我们还有很多其他选择。例如，新作乌克兰玉米折合人民币报价不足2200元/吨。